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大众系拟借奥迪增持,一汽大众合资双方推进股

时间:2019-09-23 03:24来源:汽车配件
在销量占比上,一汽大众在一汽集团内部是小个子企业,仅占33%;但在利润贡献上却无人能比。以60%股权计算,一汽大众对一汽集团的利润贡献率高达63%。《中国第一汽车集团公司201

在销量占比上,一汽大众在一汽集团内部是小个子企业,仅占33%;但在利润贡献上却无人能比。以60%股权计算,一汽大众对一汽集团的利润贡献率高达63%。《中国第一汽车集团公司2010年报告》显示,2010年一汽集团销量为255.8万辆,利润207亿元。一汽集团高层显示,一汽大众2010年销售收入为1684亿元,而另据获悉,一汽大众净利润约为220亿元。

尽管A股回落,但一汽夏利却逆势大涨。

目前正值一汽—大众发展顺畅期。今年前八个月,一汽-大众销量达到100万辆,去年一汽-大众耗时10个月销量方达到100万辆。一汽-大众提出了2015年产销180万辆的目标,而今年正是一汽-大众在全国的产能扩张年:今年1月位于成都的西南基地全面建成投产,9月华南基地——佛山分公司投产。一汽-大众董事、总经理张丕杰在佛山分公司建成暨全新高尔夫下线时表示:“佛山分公司一期规划产能30万辆,投入达130亿元。”新工厂意味着需要更多新产品,这是大众汽车集团和一汽集团谈判的筹码。

但相对于上海大众50∶50的股权关系,大众集团所持股一汽大众的股权是40%。因此,大众汽车一直希望能够通过股比调整,提高在华收益。同时,大众汽车也一直希望能够通过股比的调整,在中国市场实现南北大众之间的一种平衡。

在一汽集团眼中,一汽大众是个会下更多蛋的金鸡。一汽大众高层指出:“一汽大众正在步入销量、利润高增长阶段。近期期,一汽大众增长相当迅猛,2009年销售收入约1177亿元,2010年增至1684亿元,同比增长43%;2009年销量为68.23万辆,2010年销售85.69万辆,同比增长25.56%。”一汽大众高层显示,“新产品对于一汽大众贡献度正在持续加强,将来公司盈利能力将进一步增长。几年前,一汽大众年销量30万辆至40万辆时,捷达占比约50%。伴随2008年推出高尔夫、2009年推出宝来、2010年推出CC、2012年推出迈腾等附加值高的产品后,公司总销量将保持增长,但老产品销量占比将持续减少。”

在一汽集团筹备整体上市之际,大众汽车系频频吹出有意增持一汽大众之风。来自大众汽车集团中国、一汽大众的消息均显示,早在去年初,大众汽车集团希望一汽集团出让9%股权给奥迪,后者是大众汽车全资子公司。有消息称,大众汽车集团希望将一汽大众中股比上调9%,即大众、奥迪、一汽集团三方股比为30:10:60。目前大众、奥迪、一汽集团三方股比为30:19:51。

知情人士表示:“多1%股权,则格局大不相同。”按照常理,大众汽车集团和奥迪是利益关联方,如果他们持股达到50%,即法律上和一汽集团对等持股,那么一汽-大众公司治理结构、权力将发生重大变化。知情人士表示:“这也是资合公司与人合公司治理的不同之处。一汽股份公司是资合公司;而一汽-大众是有限责任公司,即人合公司。资合公司通常一股一票、同股同权;而人合公司的运作取决于公司章程。一汽-大众属于人合公司。”据了解,一旦大众汽车系、一汽系对等持股,则双方在一汽-大众的董事会席位将生变,或大众汽车集团、奥迪方增人进入董事会,或一汽集团让出部分董事会席位。此外,一汽大众需要修改公司章程,无论大小事务,只要上报董事会,均需一致通过,协调难度加大。而在当下6:4格局下,有些决定可按多数通过原则,即控股者一汽集团占优势。此外,章程规定需一致投票通过的事宜,遵从董事会一致通过原则,如果不能达成一致则无法成行。

但与双方各占50%这种“多数派”行为不同,一汽大众目前的股份结构为:一汽集团60%、大众30%、奥迪10%。

一边是相继发布回归A股的H股汽车上市公司——继比亚迪汽车成功登陆A股后,8月3日长城汽车回归A股一事将水落石出;与此同一时间,广汽集团正紧锣密鼓张罗着回归。而另一边,是筹划整体上市的中国汽车集团,慢了几拍的一汽集团艰难迈出了上市前的资产整合之道。

知情人士透露,目前只是启动谈判,不清楚何时完成。尽管如此,资本市场已经视之为利好。招商证券在一份研究报告中指出:“一汽集团和大众积极推动股比调整,将有利于一汽集团的整体发展和整体上市推进。”

为何在増持计划僵持多年后,大众汽车不退反进,甚至挑战关键的1%股权?记者独家获悉,看似仅计划多增持1%,实则影响深远。如果成真,将影响到一汽集团对一汽-大众的控制权。届时,大众汽车集团在一汽-大众的话语权将大举提升,至少和一汽集团平起平坐。而一汽集团则丧失部分董事会席位,相关决策推进将更受制于大众汽车集团。

出让与补偿

正是看到这一点汽车配件网采编,大众汽车集团借机再提增持一事。其实,自2003年起,大众汽车集团一直谋求增持一汽大众股权。知情人士说出,“即使在2005年中国汽车市场不景气时,德国大众汽车集团也未放弃增持的念头。”德国大众汽车集团2005年财务报表显示,中国业务亏损1.19亿欧元。据获悉,扣除投资性项目费用和支出的摊销、及财务因素,仅按股比计算,一汽大众和上海大众给德国大众汽车集团贡献利润3500万欧元。

10月9日至10月13日的短短4个交易日内,一汽夏利最高涨幅超过22%。在一汽夏利大涨背后,是对一汽集团整体上市的预期。

一汽整体上市落后同行

事实上,一汽集团与大众汽车之间有关持股的博弈由来已久。

华夏汽配网分析,

2013年9月,德国大众汽车集团CEO马丁·文德恩更高调表示:“大众汽车集团希望拓展和一汽集团的合作关系,我们当前正在考虑多种可能性——该怎样扩大我们之间的合作。其中一种可能性将是提升我们在合资公司一汽-大众的股比,从40%提升至50%。我们正在协商。”但由于种种原因,一汽集团从不公开接招,更未公开承认过商谈过股权转让一事。

此举被解读为“大众汽车集团不满足于原方案”。在51:49格局下,大众汽车集团耗费巨资增持,但所得到的仅仅是更多分红权而非决定权,这令德国大众汽车集团大为不满。或许正因为这样,大众汽车集团进一步试探一汽集团,提出增持至50%的构想。

今年10月11日,在中德双方总理的共同见证下,一汽集团和大众汽车在德国柏林正式签署了一汽大众汽车有限公司延长经营期限的合资合同。合同规定,中国一汽和德国大众将继续延长经营期限25年至2041年,同时双方还将扩大产能规模,以适应中国汽车市场的发展趋势和用户需求。

上市前的关键时刻,一汽集团同意减持,意在为整体上市铺路。一汽集团称,公司进行主业重组改制,拟成立中国第一汽车股份有限公司。据获悉,一汽股份将成为一汽集团的平台,达到整体上市。一位投行管理人员分析说:“依照相关规定,一汽集团一定将所持有合资公司的中方股份,转入一汽股份旗下。比如一汽集团持有一汽大众60%的股份,如想转至一汽股份旗下,就一定征求外方股东的同意。”依照发布数据显示,一汽大众是一汽集团最大的利润贡献者,是否能将中方资产打包将决定将来融资规模。

一汽或出让9%股权

在表面利益之外,一汽集团还有来自资本市场及其他方面的压力。主管部门相继放出央企重组、回避旗下上市公司同业竞争及10月放开汽车类资产重组上市门槛的风声。从竞争对手层面看,进入财富500强的中国汽车集团未实现整体上市者屈指可数。北汽集团正加快整体上市步伐,一旦北汽集团上市,则多年前已经筹备整体上市的一汽集团成为拖后腿者。这是作为央企排头兵的一汽集团所不愿意看到的。

一汽VS大众,博弈已久

一汽集团整体上市前夜,中外股东围绕着一汽大众股权开展了一场争夺战。一汽集团期望保有控股地位,最多转让9%的股权;大众汽车集团则借机要求增持9%至10%。围绕着1%的一汽大众股权,中外双方一度僵持不下。

但在一汽集团整体上市途中,有一个无法迈过的坎,即大众汽车系。因为一汽集团主要利润来自于一汽大众,上市过程中诸多资产变更及其他程序均需要大众汽车系同意。

谁能掌控一汽-大众

一直想要更多

2011年华夏汽配网指出,各大汽车集团齐赴A股赶考。

令投资者产生信心的原因,是一汽集团整体上市的重要障碍将被扫清。一汽集团、大众汽车中国相关人士纷纷承认,大众汽车集团、一汽集团正式启动股比调整谈判。10月8日,国务院总理李克强在德国《世界报》上发表署名文章中证实了这一点,文中说道:“中方将积极考虑德国大众汽车集团提高在一汽大众合资企业中股份比例的要求”与此同时,大众汽车集团与一汽集团决定延长合资企业合作25年,即至2041年。根据签订的合资延期协议,大众汽车和一汽将显著扩大在华的研发合作,并在未来几年开拓新的业务,包括替代驱动技术等领域。

马丁·文德恩一言既出,激起千层浪。大众汽车集团增持的计划与2012年的有了质的飞跃。大众汽车集团要求一汽集团将部分一汽-大众的股权转让给奥迪(奥迪独立核算,但隶属于大众汽车集团)。2012年,一汽集团和一汽-大众私下承认欲将9%的股权转给奥迪,即一汽集团、大众汽车集团、奥迪持股比例变更为50:30:19。

一汽大众汽车有限公司成立于1991年,在1995年将奥迪纳入后,一汽大众的股权结构变更为:一汽60%、大众30%、奥迪10%,并维持至今。它也是中国汽车合资企业中少有的中方持股比例远超外方的一家合资车企。

在大众汽车集团的强烈要求下,一汽集团终于同意了减持一汽大众股权。知情人士说出,一汽集团打算出让9%的一汽大众股权,所有由奥迪汽车接手。完成交易后,一汽集团、大众汽车、奥迪汽车、大众中国将分别持有一汽大众51%、20%、19%、10%的股份。由于大众汽车、奥迪汽车、大众中国均为德国大众汽车集团具有,故将来一汽大众将结束中方长达20年持股60%的历史。

尽管大众汽车系无法和一汽集团对等持有一汽大众股份,但大众汽车系还将围绕着一汽大众董事会席位、修改公司章程、引进新产品或新技术等方面与一汽集团展开角力。目前,一汽大众汽车的董事会席位中,德方、中方分别为7席、8席。此前,知情人士表示:“资合公司与人合公司治理不同。一汽股份公司是资合公司;一汽大众是有限责任公司,即人合公司。资合公司通常一股一票、同股同权;人合公司的运作取决于公司章程。”未来变数存在两方面:其一,双方在一汽大众的董事会席位发生变化,即大众汽车集团或奥迪增加一名董事会席位,或一汽集团让出一名董事会席位;其二,一汽大众未来不排除修改公司章程,无论大小事务,只要上报董事会,遵从董事会一致通过原则,如果不能达成一致则无法成行均需一致通过,届时协调难度将加大。

其次,销量基数较大的大众品牌也将成为双方谈判的条件之一。一汽-大众旗下的大众品牌则继续充当大众汽车集团在华先锋军。今年前8个月,大众品牌在华销量达155.94万辆的新高,同比劲升18.4%,其中大众品牌销量超过71万辆。

目前,在国内已有的几十家整车合资企业中,多数合资车企双方的持股比例都是50∶50,董事会中双方的股东人数也是一半对一半。如最新成立的奇瑞与捷豹路虎合资项目、东风与沃尔沃商用车合资项目,双方的股比也是50∶50。如果发生分歧,双方必须协商解决。

为了整体上市顺利推进,一汽集团只能忍痛割爱。作为对换条件,大众汽车、奥迪汽车也一定加注一汽大众。当问及为何9%股权花落奥迪时,知情人士说出,这有利于豪华车品牌奥迪在中国的跑步前进,也有利于一汽大众利润进一步高增长。一汽大众总经理安铁成称,2015年,一汽大众年产销能力将达165万辆,其中奥迪为70万辆。到时,奥迪对于一汽大众的贡献度超过40%,而这时占比不足30%。大众中国CEO倪凯铭则显示,“我们和一汽集团,包括一汽大众的关系很好。正由于这样,一汽大众在中国持续引进新的、很领先的产品和技术,持续投资兴建新工厂。”

一旦大众汽车集团成功增持一汽大众,则一汽大众母公司一汽集团整体上市的障碍将被顺利扫清。届时,为避免同业竞争,一汽夏利、一汽轿车将进入资产整合阶段。2011年6月,一汽集团上市融资平台一汽股份成立;并承诺将于2015年4 月5 日之前,解决与一汽夏利的同业竞争问题,在2016年6月27日前解决与一汽轿车的同业竞争问题。按照惯例,只有当一汽夏利、一汽轿车将股权置换成一汽股份(一汽集团上市融资平台)股权后,一汽股份上市才能实现,即一汽集团才能真正实现整体上市。

与高调的大众汽车集团相反,被推上“谈判桌”的一汽集团异常沉默。这起权力争夺大戏将持续上演。

自2011年以来,大众集团高层开始在各种公开场合表示希望提高在一汽大众的持股比例。2013年9月,大众汽车集团CEO马丁·文德恩在接受采访时明确表示出增持一汽大众股份的意愿。最近一次是今年8月初,大众首席财务官潘师表示正在和中国一汽集团讨论延长合资企业协议期限,谈判内容可能包括提高大众在一汽大众中所占的股比。

为何自主品牌车企、国有大型汽车集团纷纷抢滩此轮融资?在登陆A股之道上,他们将遇到什么拦路虎?这明显成为2011年汽车业最精彩的资本故事,也是决定这些车企将来的关键所在。

首先,奥迪是争夺战的关键一子。业内人士指出,“奥迪对一汽-大众的贡献度很高,但却只有10%的股权,这确实无法令奥迪心满意足。”按照现有方案,最终奥迪将获得一汽集团让出的9%或10%股权。以奥迪为代表的豪华车市场正面临激烈的竞争,如果在推出新产品方面落后于对手,则极易失去部分市场。如果大众汽车系以奥迪新技术为谈判筹码,会令一汽集团不得不有所顾忌。毕竟,在失守中国龙头车企地位后,一汽集团仅余旗下豪华车中国销量第一这顶桂冠。但大众汽车系同时需要考虑的是:奥迪在华销量约占其全球销量的三成。今年前8个月,奥迪全球销量超过103万辆汽车,同比增长7.2%;其中在华交车量31.26万辆,同比大增19.6%。

而就在此前3天,在即将赴德国主持第三轮中德政府磋商并对德国进行正式访问之际,国务院总理李克强在德国《世界报》发表题为《让开放创新引领中德合作》的署名文章。在文章中,李克强对过往中德经贸合作进行了回顾,并表态中方将积极考虑大众汽车提高在一汽大众中股份比例的请求。

在僵持多年后,大众汽车集团增持欲望有增无减。

国务院总理李克强与德国总理默克尔见证了一汽集团与大众汽车延长合资期限协议的签署。

9月,德国大众汽车集团CEO马丁·文德恩对外表示:“大众汽车集团希望拓展和一汽集团的合作关系,我们当前正在考虑多种可能性——该怎样扩大我们之间的合作。其中一种可能性将是提升我们在合资公司一汽-大众的股比,从40%提升至50%。我们正在协商。”

部分业内人士认为,一汽集团之所以不愿轻易改变现有合资结构,是不想放弃每年高额的销售利润,除非大众汽车以其他方式进行补偿。据悉,如果出让9%股权,一汽集团每年将损失多达数十亿元的利润,而为了补偿一汽,大众将在发动机和变速箱等上游零部件合资企业的股权设置上做出让步和妥协,以期通过采购收益的倾斜,弥补一汽在整车合资项目上的损失。

来自德国狼堡的消息扰乱了中国长春汽车重镇的平静。

按照目前的产业政策,外方在华设立整车合资企业,持股不得超过50%。该项政策已执行多年,上世纪80年代,中国改革开放刚刚起步,为确保中方话语权,维护中方在合资企业中的利益,国家规定所有的中外合资整车企业中,外方不能控股,于是就出现了中外双方持股比例各占50%的情况。

大众巧抓时机

传闻多年的一汽大众合资双方持股比例调整一事终于有了新进展。近日,一汽集团和大众汽车正式签署了一汽大众延长合资期限25年的协议;与此同时,一汽大众内部也传来消息,双方正在推进股比调整一事,一汽与大众方面目前的60∶40或将调整为51∶49。

1%股权的争夺

“中方将积极考虑”

由此可见,让出关键性1%一汽-大众的股权,意味一汽集团拱手交出控制权。这对于掌控一汽-大众多年的一汽集团而言绝非易事。正因为这样,一汽集团一直体现出“不主导不谈判”的风格。

就大众方面增持股权的问题,早在10多年前大众汽车就向一汽集团提出过,只是当时由于一汽态度强硬再加上一汽大众项目自身盈利现状并不乐观,大众最后只能作罢。

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尽管目前一汽大众方面并未透露调整后可能的9%股份是直接纳入大众汽车集团还是奥迪品牌,但据一汽大众内部人士透露,如果股比调整顺利,奥迪将增持这部分股份。

在大众汽车集团和一汽集团的对阵中,谁能拖得起,谁能舍弃部分眼前利益,成为最终占据谈判主导权的关键。在利润诱惑上,奥迪品牌成为双方不得不仔细权衡的关键业务板块;在寻求规模扩张上,双方又无法忽视大众品牌的重要性。

奥迪有望增持股份

9月,大众汽车放出消息,希望将一汽-大众持股比例提升至50%。这也是外资车企在中国合资企业的持股上限。较之一年前传闻中的增持至49%的想法更具挑战。

而近年来,中国市场逐渐成为大众汽车最大的海外汽车市场。去年,中国市场为大众汽车集团贡献了约43亿欧元的利润;其中一汽大众销售新车160.7万辆,在中国狭义乘用车企业中排名第三,而奥迪则继续在华领跑豪华品牌,共销售超过48万辆新车。

由于目前奥迪在一汽大众只有10%的股份,除技术转让和向一汽大众出售CKD零部件的所得外,其在一汽大众的利润分配上也只能得到10%,在进口车上的销售利润也归一汽大众。这些导致与大众独立财务核算的奥迪在华积极性不高,中国市场的资源配置因此受限。近些年来,尽管奥迪仍然于豪华品牌方面在华领跑,但其与竞争对手宝马、奔驰的距离正在加速缩短。为了鼓励奥迪的积极性,在此轮股比调整计划中,奥迪也将是重头。

除此之外,也有业内人士认为,一汽集团整体上市节点的临近,也是大众汽车将股比调整提上日程的原因之一。“一汽集团想要实现整体上市,就需要把各个合资公司内的中方资产纳入上市公司,而这就需要外资方的支持。”某券商分析人士表示,去年北汽与戴姆勒重组的一个主要原因,就是希望借助戴姆勒推进其上市。

除了股比调整外,据此前相关媒体的报道,按照双方“续约”的合资合同,大众汽车还将对一汽大众的产品规划、知识产权、生产规划等给予支持;合资各方将进一步支持一汽大众提升研发和规划能力,开发新能源汽车产品。

“中方将积极考虑德国大众汽车提高在一汽大众合资企业中股份比例的请求,也希望德国允许资质好的中国企业竞标德国的高铁项目。”李克强在这篇署名文章中表示。

此后,一汽大众相关负责人在接受媒体采访时表示,一汽集团和大众汽车原则上同意进行调整,目前正在推进阶段,但尚未确定是否由60∶40调整至51∶49。

然而对此,一汽集团始终保持沉默。只有在今年上半年,一汽集团董事长徐建一接受记者采访时表示,一汽大众的股比调整不是一汽集团自己就能说了算的,必须取得国务院、国资委的批准。

合资车企多数“对半分”

编辑:汽车配件 本文来源:大众系拟借奥迪增持,一汽大众合资双方推进股

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